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　    本輪上漲背后邏輯主要來自于基本面改善：三季度鋼鐵上市公司盈利大幅好轉(zhuǎn)，34家鋼鐵上市公司歸母凈利潤有23家公司實現(xiàn)同比增長，其中12家公司同比增速超過100%。34家公司合計TTM歸母凈利潤環(huán)比增加8.5%，鋼企盈利有觸底回升。

　　11月以來國內(nèi)三大鋼材產(chǎn)品現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲、噸鋼毛利大幅提升，冷軋產(chǎn)品盈利為近2年新高。11月以來螺紋鋼、熱軋板、冷軋板價格持續(xù)提升， 上周上海地區(qū)冷軋板現(xiàn)貨平均價格5140元/噸，為近3年新高；三大產(chǎn)品噸鋼毛利大幅提升，其中螺紋鋼噸鋼毛利增加355元/噸，熱軋板增加175元 /噸，冷軋板增加240元/噸；上周冷軋板噸鋼毛利達(dá)到865元/噸，為2024年以來的新高。目前三大產(chǎn)品的供需中冷軋板社會庫存最低，供需最健康。

　　冷軋產(chǎn)品延續(xù)供需兩旺勢頭。10月汽車產(chǎn)銷同比分別增長11%、12.5%。10月家電受房屋竣工和出口拉動，延續(xù)回升態(tài)勢，其中冰箱繼續(xù)引領(lǐng) 回升。上周冷軋板產(chǎn)量84.06萬噸，產(chǎn)能利用率83.05%，整體處于歷史同期較高水平。整體來看，年底汽車產(chǎn)銷延續(xù)高景氣度，三大家電內(nèi)外需均在逐步轉(zhuǎn)好；受下游行業(yè)的產(chǎn)銷拉動，冷軋包括鍍鋅板延續(xù)供需兩旺勢頭。

　　投資建議：短期隨著年底汽車市場進(jìn)入旺季，家電內(nèi)外需轉(zhuǎn)好，冷軋包括鍍鋅板需求有較好保障，供需延續(xù)兩旺勢頭；中長期進(jìn)入2024年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入內(nèi)循環(huán)為主的發(fā)展格局、海外疫情逐步緩解，汽車、家電等耐用消費(fèi)品需求穩(wěn)步增長；冷軋板包括鍍鋅板供需基本面較好，盈利有持續(xù)性保障。建議關(guān)注部分生產(chǎn)冷軋等高端產(chǎn)品的公司。

來源：華寶證券

11月25日廢鋼行情：鋼市松動，廢鋼觀望，鋼廠用不起了 

◆廢鋼小結(jié)

期螺橫盤3910附近徘徊，夜盤“倒V”回落，鋼坯昨日繼續(xù)下探10元至3580元/噸，螺線價格以陰跌為主，市場成交集中在低價，主流價格幾無市場，部分地區(qū)商家降價銷售亦未帶動銷量，市場觀望氣氛猶在。網(wǎng)優(yōu)廢鋼統(tǒng)計24日25漲8跌，今早4漲10跌。

25日唐山廢鋼價格：重A2810-2860，一級破碎料2710-2730，花鐵壓塊2780-2830，鋼坯頭2850-2930，剪切料2520-2540，鋼筋切頭2890-2960，馬蹄鐵2790-2830，模具鋼2850-2910，不含稅。

◆本質(zhì)是需求

回顧11月份這一波行情，本輪上漲與6-8月上漲有顯著不同，上一次是成本驅(qū)動為主，這輪主要是需求驅(qū)動為主。需求驅(qū)動表現(xiàn)一是雨季需求延遲的需求；二是趕工需求以及制造業(yè)等下游產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勁增長；三是價格上漲激發(fā)的增量需求。當(dāng)然，產(chǎn)業(yè)鏈上游成本依然在高位，焦炭實現(xiàn)了7輪上漲，噸焦利潤已經(jīng)超噸鋼200元以上，而且鐵礦石重回高位，這使得鋼廠拉漲成材意愿更加迫切和強(qiáng)烈。

◆分析預(yù)測

需求既然是這波行情的驅(qū)動，也必然是這波行情的支撐，大家都關(guān)注的核心，一旦需求有風(fēng)吹草動，市場反應(yīng)十分明顯。北方大面積降雪降溫，多地工程施工明顯受影響，終端用鋼需求量開始下滑，鋼市續(xù)漲難度大，但大幅下跌條件尚還不充分。

于廢鋼而言，鋼廠到貨銳減，山東日鋼昨日漲50-60元，華東本地穩(wěn)中小幅探漲，發(fā)運(yùn)情況統(tǒng)計仍不足，華北、華南地區(qū)隨成品材走勢偏弱。市場毛料緊，鋼廠亦在調(diào)整策略，網(wǎng)優(yōu)廢鋼聯(lián)系的某家鋼企，正常月耗廢鋼在6萬噸左右，廢鋼漲價后，現(xiàn)控制在1萬噸左右，縮水較大，個例情況有所偏差。

◆熱點數(shù)據(jù)

中鋼協(xié)：2023年11月中旬鋼材社會庫存監(jiān)測旬報

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，11月中旬，20個城市5大品種鋼材社會庫存875萬噸，比上一旬減少128萬噸，下降12.8%；庫存下降幅度呈擴(kuò)大趨勢。

鋼廠廢鋼調(diào)價 

11月25日六安鋼鐵部分上調(diào)20-30：特級鋼筋切粒3150，鋼筋切粒3120，沖子3180，冷板壓塊3100，鋼筋壓塊2920，矽鋼片壓塊3070， 邊角料壓塊3100，邊角料一3070，邊角料二3010，邊角料三2940，優(yōu)重3070，重廢一3010，重廢二2950，重廢三2880，爐料 2980，特級破碎料2910，破碎料一級2850，齒輪軸承鋼3070，含稅。

11月25日老東海下調(diào)20：精品鋼2790，優(yōu)質(zhì)a2760，優(yōu)質(zhì)b2740，優(yōu)質(zhì)c2720，重a2690，重b2660，重c2620，短尺剪切料2570，三角片，瓜子料2720，1-2厚冷板小料2720，不含稅。

11月25日燕鋼下調(diào)10-40：20厚0.8x1.2米2900，15厚0.8x1.2米2880料型不分新舊，6厚以上新下角料0.8米x1.2米 2900，優(yōu)質(zhì)2900，大件剪切2820，重a2860，重b2820，重c2780，中a2800，中b2760，中c2720，小型2455，統(tǒng)料 2155，優(yōu)質(zhì)鑄鐵2740，普通鑄鐵2540，一級剪切料2600，二級剪切料2560，三-級剪切料2010，不含稅。

11月25日安豐廢鋼和壓塊下調(diào)20：圓鋼頭沖豆2890，模具鋼大-法蘭片、50厚上重型2850，大槽鋼大h型鋼火車大梁2720，無油汽車大梁、汽車弓子 2640，馬蹄鐵2720，無銹小定子轉(zhuǎn)子2600，無銹大定子2680，新管頭壓扁2680，三角矽鋼片2790，不含稅。

11月25日廣東揭陽國鑫采購價下調(diào)10：7公分鋼筋切粒2840(10厘以上)，模具2770(80公分內(nèi))，注塑機(jī)厚拖板料2740，生鐵2660，純鋼筋包2700，6厘以上厚割料剪料2630，3厘以上剪料2530，不含稅。

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