一、國(guó)內(nèi)宏觀概況
我們只分析影響鋼材價(jià)格的主要矛盾，其余的次要的邊際的甚至金融期貨等等，我們統(tǒng)統(tǒng)不談。影響鋼材價(jià)格主要矛盾是什么?剛剛有很多嘉賓提到了，我們知道是供需關(guān)系。供需關(guān)系決定了價(jià)格變動(dòng)，供小于需就漲，供大于需就跌，這樣一個(gè)簡(jiǎn)單的邏輯非常清晰。
下面我對(duì)有可能會(huì)影響鋼材供需關(guān)系的主要因素給大家提供一些數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)前面一些嘉賓可能或多或少都提過(guò)了，我今天引用一些，這些數(shù)據(jù)大部分來(lái)自于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。因?yàn)槌霭l(fā)點(diǎn)是盡量簡(jiǎn)單，所以，采樣數(shù)據(jù)周期比較短，方便我們大家自己發(fā)揮想象力思考。
國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
我們先從國(guó)內(nèi)宏觀開(kāi)始，剛剛公布9月份居民消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)3%，上午的譚院長(zhǎng)也對(duì)這個(gè)做過(guò)解讀。其中，食品類價(jià)格指數(shù)增長(zhǎng)11.2%，同時(shí)，9月份公布的工業(yè)生產(chǎn)品出廠價(jià)格指數(shù)同比下降了1.2%，其中生產(chǎn)資料類的工業(yè)生產(chǎn)品出廠價(jià)格指數(shù)下降2.0%。
大家可以明顯的看到，這里有一個(gè)非常重要的背離現(xiàn)象，這個(gè)背離現(xiàn)象會(huì)對(duì)我們下邊的推導(dǎo)有一定的幫助，我們留意一下。這幾天網(wǎng)上已經(jīng)開(kāi)始有人通過(guò)這個(gè)數(shù)據(jù)提，我們中國(guó)是不是進(jìn)入了通貨滯脹，我覺(jué)得現(xiàn)在這樣說(shuō)還有點(diǎn)過(guò)早，但是至少這個(gè)現(xiàn)象、這個(gè)苗頭需要我們警惕，這不是一個(gè)好的現(xiàn)象。
我們?cè)倏戳硪唤M數(shù)據(jù)，2016年到2021年，國(guó)內(nèi)工業(yè)增加值增速分別是6.0%，6.3%和6.1%，這不是GDP，這是其中的工業(yè)增加值，2024年1月份到9月份的工業(yè)增加值累計(jì)同比增速5.6%。這個(gè)5.6%大家可以看到和前邊也有一個(gè)比較明顯的降速，這說(shuō)明我們工業(yè)活動(dòng)活力增長(zhǎng)在趨緩，趨勢(shì)比較明顯。
另外，上周有新聞報(bào)道，中國(guó)前三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)公布前夕，國(guó)務(wù)院李總理于10月14日主持召開(kāi)由部分省政府主要負(fù)責(zé)人參與的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)，總理指出，要把“穩(wěn)增長(zhǎng)、保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間放在更加突出的位置”。
我對(duì)這個(gè)新聞解讀也是今天需要思考的一個(gè)矛盾變量，那就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變緩實(shí)際趨勢(shì)和國(guó)家調(diào)控政策刺激之間的矛盾，會(huì)怎么樣來(lái)把握這個(gè)分寸
二、鋼鐵生產(chǎn)行業(yè)概況我們?cè)賮?lái)看看我們最關(guān)心的鋼材。鋼材產(chǎn)量：2016年到2021年我們國(guó)家的鋼材產(chǎn)量分別是10.48億噸、10.46億噸、11.06億噸，我取鋼鐵產(chǎn)量不是粗鋼，而2024年截止到8月份，鋼材產(chǎn)量累計(jì)8.04億噸，預(yù)計(jì)今年全年將超過(guò)12億噸，也就是說(shuō)我們前幾年從供給側(cè)改革開(kāi)始的11億噸的產(chǎn)量，短短幾年，不增反而又創(chuàng)了歷史新高。2023年到2024年產(chǎn)量增速分別是負(fù)0.2%，5.7和今年預(yù)計(jì)10%左右，這是供應(yīng)端了。剛才說(shuō)了我們今天重點(diǎn)分析供需關(guān)系，這是供應(yīng)端數(shù)據(jù)，今年是一個(gè)比較大的增長(zhǎng)。
再來(lái)看需求端
地產(chǎn)數(shù)據(jù)：我們知道目前國(guó)內(nèi)耗鋼量最大產(chǎn)業(yè)仍然還是房地產(chǎn)，所以我們今天也主要抓重點(diǎn)，我們先來(lái)看看房地產(chǎn)的情況。2016年到2021年，住宅新開(kāi)工房屋面積分別為16.7億平米，17.9億平米和20.9億平米。2024年截止到8月份，累計(jì)新開(kāi)工面積是14.5億平米，對(duì)應(yīng)的2023年到2024年8月，新開(kāi)工面積增速分別是7.2%、16.8%和8.9%，因?yàn)檫@是我們鋼材的下游行業(yè)，從這個(gè)數(shù)據(jù)看，好象形勢(shì)一片大好。
但是我們?cè)偻峦埔粚樱纯次覀兊南掠蔚南掠危覀冃枨蠖说男枨蠖耸鞘裁辞闆r，就是2016年到2021年商品房銷售面積分別為15.7億平米、16.9一平米和17.2億平米，2024年截止到8月份，累計(jì)銷售面積10.2億平米。其對(duì)應(yīng)的2023年到2024年8月銷售面積增速分別為7.6%、1.8%和負(fù)0.6%。這說(shuō)明我們的需求方的需求方已經(jīng)也開(kāi)始出現(xiàn)了一個(gè)比較明顯的背離現(xiàn)象。
剛剛前面發(fā)言的金博士對(duì)房地產(chǎn)的未來(lái)也是極端的不看好，我今天想要說(shuō)的是未來(lái)一年的趨勢(shì)，我們不說(shuō)那么長(zhǎng)遠(yuǎn)，但是，至少這個(gè)現(xiàn)象要值得我們?nèi)ニ伎肌＿@個(gè)背離現(xiàn)象對(duì)需求的影響勢(shì)必向上游傳導(dǎo)，好在一點(diǎn)是，住宅新開(kāi)工房屋面積這個(gè)點(diǎn)，它是有一個(gè)較長(zhǎng)的周期存量，有一個(gè)較長(zhǎng)的施工存續(xù)性，短期內(nèi)的累計(jì)施工面積不會(huì)下降。也就是說(shuō)未來(lái)一年我們的建材需求還是很有保障的。
三、世界經(jīng)濟(jì)概況
除此之外我們?cè)侔岩曇胺糯螅纯词澜缃?jīng)濟(jì)大的環(huán)境，會(huì)不會(huì)影響我們的供需關(guān)系，這里邊可能剛剛一些嘉賓也都說(shuō)了，我們簡(jiǎn)單的來(lái)回顧一下。10月15日，國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布了最新一期的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》。將2024年世界經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)至3%，這是2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)最低水平。也就比我們感覺(jué)到前幾年危機(jī)的時(shí)候還要低，同時(shí)也是國(guó)際貨幣基金組織連續(xù)第五次下調(diào)，對(duì)2024年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。印證了我們一句俗話，“沒(méi)有最糟糕，只有更糟糕”，這句話可以形容目前我們?nèi)蚪?jīng)濟(jì)的整體發(fā)展情況。
在這里有兩個(gè)點(diǎn)需要我們特別關(guān)注：
第一，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策突然轉(zhuǎn)向。今年7月31日，美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率下條至2到2.25%，這是美聯(lián)儲(chǔ)自2008年12月生息以來(lái)首次降息，但是結(jié)束了其長(zhǎng)達(dá)十年的加息周期。隨后在9月18日美聯(lián)儲(chǔ)再次降息25個(gè)基點(diǎn)，這次降息是突然性的，正如剛剛譚院長(zhǎng)也說(shuō)過(guò)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)其實(shí)現(xiàn)在是非常好的，按照我們正常的理解，它現(xiàn)在不應(yīng)該降息。
更加重要的是美聯(lián)儲(chǔ)剛剛決定，從10月15號(hào)開(kāi)始，每月購(gòu)買約600億美元短期債券，以確保銀行體系擁有“充足的準(zhǔn)備”。這也意味著美聯(lián)儲(chǔ)在2014年停止灌水退出POE，并從2014年11月縮表行為也暫時(shí)終止，美聯(lián)儲(chǔ)提出我們并沒(méi)有開(kāi)始新的POE(音譯)，但是我覺(jué)得有停止縮表的意味。
大家可能都知道，其實(shí)小范圍加息和降息對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響不是太大，反而是貨幣供應(yīng)增或減，是開(kāi)閘還是收緊，尤其是美元這種加息降息，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)影響反而是更大的。2023年10月開(kāi)始縮表的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)表示這個(gè)縮表至少要持續(xù)三到五年，為什么剛剛兩年，美聯(lián)儲(chǔ)就突然轉(zhuǎn)向了呢?這次轉(zhuǎn)向能夠持續(xù)多久?我們今天不做進(jìn)一步的討論，我們只需要記得這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)就行，也就是今年下半年美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策發(fā)生了變化，這個(gè)節(jié)點(diǎn)對(duì)我們有用。
可能也有很多人在一些報(bào)道上開(kāi)始美國(guó)總統(tǒng)特朗普先生經(jīng)常指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)，就會(huì)相信一些熱點(diǎn)上說(shuō)的論斷，說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)向總統(tǒng)妥協(xié)之類的，我覺(jué)得這個(gè)只能當(dāng)做娛樂(lè)新聞來(lái)看。在美國(guó)就業(yè)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)依然很好，股市屢屢創(chuàng)出新高的時(shí)候，這種做法更多是對(duì)外而不是對(duì)內(nèi)。第二，我們需要關(guān)注的就是剛剛新創(chuàng)博士、金博士都提到中美貿(mào)易戰(zhàn)，這個(gè)月11日，雙方都傳遞了達(dá)成第一階段協(xié)議信息，中國(guó)承諾從美國(guó)購(gòu)買400到500億農(nóng)產(chǎn)品，承諾將開(kāi)放部分金融服務(wù)市場(chǎng)等等，美國(guó)則取消了原定于10月15日開(kāi)始的部分商品關(guān)稅從25%增長(zhǎng)到30%的加稅行為。消息傳出來(lái)的時(shí)候，恰逢周末，有很多分析師在一些文章上或者網(wǎng)上都斷言，這是一個(gè)短期的利好。
接下來(lái)的一周大宗商品也好、股市也好會(huì)是一個(gè)全面上漲的態(tài)勢(shì)。但是，結(jié)果上周不但沒(méi)有漲，不管是股市也好還是大宗商品也好反而是整整跌了一周，為什么會(huì)這樣?其實(shí)答案在一年前的10月4日，美國(guó)副總統(tǒng)彭斯在美國(guó)智庫(kù)發(fā)表了全面否定中國(guó)的演講。演講后第三天我們公司內(nèi)部要開(kāi)一個(gè)季度會(huì)議，在這個(gè)會(huì)議上我就提出這個(gè)講話是一個(gè)標(biāo)志事件，它明示了中美將在較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)進(jìn)行全面對(duì)抗和脫鉤，這個(gè)周期有多長(zhǎng)?我想引用毛主席在抗美援朝時(shí)期曾經(jīng)講過(guò)一句話，“當(dāng)時(shí)抗美援朝這個(gè)戰(zhàn)爭(zhēng)要打多久，不是我們決定的，要看美國(guó)人的，他們能打多久，我們就打多久”。
同樣的，剛剛金博士也說(shuō)過(guò)，這個(gè)中美貿(mào)易戰(zhàn)其實(shí)只是中美之間一個(gè)對(duì)抗的局部戰(zhàn)場(chǎng)而已，很明顯，市場(chǎng)對(duì)于第一階段協(xié)議的解讀僅僅是雙方各取所需而已，貿(mào)易戰(zhàn)離真正結(jié)束還為時(shí)尚早，所以市場(chǎng)對(duì)其反映沒(méi)有真正的反映。
四、2023年的灰犀牛
我們回顧一下全面看到CPI的數(shù)據(jù)，食品類居民消費(fèi)指數(shù)上漲，給了我們政府很大的壓力，我們自然就能夠理解購(gòu)買美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的原因，我說(shuō)了雙方是各取所需，美國(guó)需要什么?我們看看明年有什么事情是非常重要的。
2023年10月3日，美國(guó)總統(tǒng)大選，總是出人意料的特朗普能否繼續(xù)連任，將是世界局勢(shì)的最大變數(shù)。我們這里不用考慮美國(guó)誰(shuí)當(dāng)選，因?yàn)闊o(wú)論誰(shuí)當(dāng)選，遏制追究的發(fā)展都會(huì)是美國(guó)總統(tǒng)和美國(guó)精英階層的必然選擇，中美第一階段協(xié)議和美軍撤離敘利亞只是意味著特朗普開(kāi)始收縮精力，全力應(yīng)對(duì)美國(guó)大選而已，這就是他的需要。我們明年是否就不用考慮美國(guó)的因素呢?恰恰相反，因?yàn)樘乩势漳芊襁B任會(huì)對(duì)全球局勢(shì)產(chǎn)生重大深遠(yuǎn)的影響，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止中美關(guān)系。
但是，同時(shí)美國(guó)的選戰(zhàn)提前一年就要進(jìn)入非常火爆的局面，所以明年的選戰(zhàn)才是我們目前需要關(guān)注的。因?yàn)椴还苣膫€(gè)總統(tǒng)候選人，都會(huì)打中國(guó)牌，另外明年年初1月11日，臺(tái)灣地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人也要進(jìn)行選舉，一心要搞態(tài)度蔡英文能否連任，也將成為對(duì)我們兩岸來(lái)說(shuō)局勢(shì)最大的變數(shù)。如果蔡英文落選，兩岸局勢(shì)緩和，對(duì)我們鋼材行業(yè)就少了一個(gè)變數(shù)的因子。反之，如果蔡英文當(dāng)選，我們就要額外的分出一部分精力來(lái)關(guān)注這個(gè)局勢(shì)的發(fā)展。因?yàn)椴逃⑽漠?dāng)選之后再加上大選前，美國(guó)總統(tǒng)的大選，打中國(guó)牌臺(tái)灣牌，包括美國(guó)總統(tǒng)卸任之前有一段相對(duì)權(quán)利的真空期，如果蔡英文連任，將大大增加中美之間出現(xiàn)“黑天鵝事件”的概率。
五、2023年鋼材價(jià)格趨勢(shì)
說(shuō)到這里有點(diǎn)多的非常廣的話題之后，大家聽(tīng)了今天一天專家發(fā)言，心里都有數(shù)，我們?cè)侔寻l(fā)散的思路收回來(lái)捋一捋，這些因素的共同作用，一起推一下未來(lái)一年鋼材的價(jià)格趨勢(shì)。前面既然說(shuō)供需關(guān)系決定鋼材價(jià)格的波動(dòng)趨勢(shì)，那么我們就從這兩個(gè)方面分別進(jìn)行推導(dǎo)。
先說(shuō)供應(yīng)能力，毫無(wú)疑問(wèn)，鋼材的供應(yīng)也就是鋼材的產(chǎn)量說(shuō)了算，鋼廠的產(chǎn)量決定了供應(yīng)能力。有哪些主要因素決定了鋼廠的產(chǎn)能釋放呢?市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)肯定首先是利潤(rùn)，首先是鋼廠的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，有了利潤(rùn)才有動(dòng)力。其次，是國(guó)家政策，前面講過(guò)我們下一階段要有一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)際放緩的趨勢(shì)和國(guó)家調(diào)控政策刺激的一個(gè)取舍，這個(gè)取舍在總理講話里邊，我覺(jué)得已經(jīng)給我們透露了一點(diǎn)消息。隨著供給側(cè)改革紅利結(jié)束，還有環(huán)保壓力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的取舍，決定了國(guó)家政策的松緊度，我覺(jué)得總理那句話就代表了明年的政策對(duì)鋼廠產(chǎn)能的影響會(huì)很有限，把這項(xiàng)因素排除掉就剩下鋼廠利潤(rùn)一個(gè)主要因素。也就是說(shuō)鋼廠的利潤(rùn)高低，決定了鋼廠產(chǎn)能釋放的大小，進(jìn)而決定了未來(lái)一年鋼材供應(yīng)量的多少。鋼廠利潤(rùn)有多少，因?yàn)楝F(xiàn)場(chǎng)有不少都是鋼廠的嘉賓，我就不在這里班門(mén)弄斧。我們先跳過(guò)一下
再來(lái)分析一下下游用鋼的需求。剛剛我們說(shuō)了一下房地產(chǎn)，我們統(tǒng)一再來(lái)說(shuō)一下，放基建、裝備制造、出口基本上占了鋼材需求絕大部分。
1、出口。鋼價(jià)的下跌會(huì)促進(jìn)出口，但受到美國(guó)影響、全球貿(mào)易保護(hù)壁壘越來(lái)越多，同時(shí)，在鋼材價(jià)格不會(huì)大幅下降的前提下，我覺(jué)得兩者作用相抵，對(duì)出口總量的影響也是非常有限的。
2、裝備制造。剛剛我們看到了國(guó)內(nèi)和國(guó)際的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，都顯示了裝備制造的總體需求，也不會(huì)有明顯的改善。除非有大的突發(fā)事件。把裝備制造再刨除掉。
3、基建。穩(wěn)增長(zhǎng)和保合理區(qū)間運(yùn)行，總理這句話我們深思之后也決定了，基建會(huì)有增長(zhǎng)，明年會(huì)有增長(zhǎng)，但幅度不會(huì)太大。
4、房地產(chǎn)。把其他這些排出掉，都不會(huì)有大的影響，就剩下一個(gè)大頭就是房地產(chǎn)，雖然今年房地產(chǎn)新開(kāi)工和累計(jì)施工面積都在增長(zhǎng)，但是增長(zhǎng)速度在放緩，尤其是我們前邊看到了它的銷售面積在下降，這個(gè)之間嚴(yán)重背離，有可能會(huì)對(duì)明年房地產(chǎn)用鋼需求再往后期的走勢(shì)產(chǎn)生消極影響，但是至少明年我們對(duì)房地產(chǎn)用鋼還是持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的判斷。
2023年預(yù)測(cè)：
總體上來(lái)估算，明年鋼材需求的增長(zhǎng)或者下滑都不會(huì)超過(guò)一個(gè)大的范圍，既然這樣我們回過(guò)來(lái)，因?yàn)槲覀冴P(guān)心，大多數(shù)人關(guān)心是價(jià)格，我們回過(guò)來(lái)再預(yù)測(cè)一下，假設(shè)鋼廠不壓縮產(chǎn)能，維持目前的產(chǎn)能趨勢(shì)，很顯然鋼廠就只能通過(guò)降價(jià)拿單來(lái)彌補(bǔ)一部分需求空缺，等這個(gè)降價(jià)降到鋼廠成本，鋼廠就會(huì)主動(dòng)的壓縮產(chǎn)能。而我們剛剛又看到了我們的需求支撐，雖然不會(huì)有大的增長(zhǎng)，但是又有足夠的支撐，所以需求支撐又?jǐn)[在這里，兩者就會(huì)迅速的達(dá)到平衡，價(jià)格隨之會(huì)反彈到鋼廠恢復(fù)到合理正常利潤(rùn)區(qū)間。
可能我們?cè)谧暮芏嗳硕枷肼?tīng)到一個(gè)比較清晰的數(shù)字，到底是跌多少還是漲多少，我覺(jué)得今天在這個(gè)場(chǎng)合不應(yīng)該這樣說(shuō)，因?yàn)槲覀兘裉靵?lái)得各位都是做實(shí)業(yè)的，能把握住趨勢(shì)做對(duì)事情是最關(guān)鍵的，沒(méi)有必要糾結(jié)于具體價(jià)格的基線。
另外我也不是專業(yè)的行情分析師，說(shuō)得多了，我覺(jué)得自己有當(dāng)神棍的感覺(jué)。今天我們就拿一句話來(lái)總結(jié)，“未來(lái)一年會(huì)是一個(gè)鋼廠不斷尋找利潤(rùn)和產(chǎn)量弱平衡的一年”，所以我對(duì)行情的判斷是，“年內(nèi)大概率是一個(gè)降價(jià)尋找平衡的過(guò)程，年后是一個(gè)維持合理利潤(rùn)的弱平衡波動(dòng)過(guò)程”，這是一個(gè)大概率事件。
但是，如果不幸這個(gè)大概率沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，如果不能在年末這個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)把鋼廠的利潤(rùn)降到成本線，給鋼廠明年的生產(chǎn)規(guī)劃制造一些壓力，反過(guò)來(lái)明年的行情可能會(huì)更差，我們大家都希望不會(huì)出現(xiàn)這個(gè)結(jié)果。
如果從最近幾年作為一個(gè)整體來(lái)看，未來(lái)一年是在去年9月份鋼材價(jià)格達(dá)到高點(diǎn)之后一個(gè)重心不斷下降的寬幅波動(dòng)行情，在這個(gè)通道以內(nèi)，這個(gè)趨勢(shì)是不會(huì)改變的。以上就是我要和大家分享的一些想法，比較簡(jiǎn)單淺顯，希望能夠幫助到大家，謝謝!
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