我們認(rèn)為精軋鋼管上市有很大的市場現(xiàn)貨基礎(chǔ)

我們認(rèn)為精軋鋼管上市有很大的市場現(xiàn)貨基礎(chǔ)

精軋鋼管期貨的上市不僅幫助鋼管生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商和下游需求企業(yè)及時的發(fā)現(xiàn)價格，而且還為他們提供了規(guī)避價格風(fēng)險的工具，讓企業(yè)從容應(yīng)對突如其來的價格變動。但是，由于45#鋼管期貨上市僅兩年，一些鋼貿(mào)商、大型鋼企等參與者對期貨的認(rèn)識還不夠深入，操作上容易按照現(xiàn)貨市場的方式進行。習(xí)慣看著現(xiàn)貨做期貨，如果現(xiàn)貨不好，期貨漲，就覺得應(yīng)該做空，相反則做多。實際上現(xiàn)實情況可能正好相反，在價格上漲初期，由于期螺的預(yù)測性，將帶動現(xiàn)貨市場止跌企穩(wěn)，進而促成一波反彈行情。如果此時急于建空，很有可能被套牢。另外，企業(yè)在進行套期保值的過程中，容易把套期保值和盈利聯(lián)系起來，實際上套期保值只是幫助涉鋼企業(yè)規(guī)避價格波動造成的成本增加或利潤減少等風(fēng)險，并不一定保證套保企業(yè)獲得利潤。對套保的錯誤認(rèn)識容易影響涉鋼參與套期保值，規(guī)避風(fēng)險的效果。因此，我們建議上期所或者其他專業(yè)機構(gòu)，集中開設(shè)鋼材期貨的培訓(xùn)課程，提高涉鋼企業(yè)應(yīng)用期貨的能力，以使鋼材期貨能夠更好的服務(wù)現(xiàn)貨市場。

我國目前生產(chǎn)和消費的主要45#精密鋼管品種中，板材也占了非常大的比例。由圖6可以看出2009年以來板材月產(chǎn)量一直高于鋼筋產(chǎn)量，可以說國內(nèi)板材生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能也是非常大的。2010年我國汽車銷量穩(wěn)居全球第一，達1806萬輛，機電等行業(yè)也取得了不錯的成績。未來隨著汽車、機械等用鋼下游的發(fā)展，對板材的需求還將增加。此外，板材在生產(chǎn)、消費的過程中涉及到的物流企業(yè)也很多，我們認(rèn)為鋼管上市有很大的市場現(xiàn)貨基礎(chǔ)。然而，令人遺憾的是，目前還沒有板材的期貨品種上市。雖然，鋼廠、貿(mào)易商以及板材下游企業(yè)可以通過遠期市場進行交易，但是由于電子盤管理制度的不規(guī)范，參與者身份以及區(qū)域性限制等原因，日交易量較小，只有40-50萬噸，與月1000多萬噸的產(chǎn)量相比，規(guī)模太小，其價格可能會失真。因此，我們認(rèn)為在螺紋鋼期貨運行取得較好成績后，可以考慮板材相關(guān)品種的上市。

2010年以來，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢異常復(fù)雜，鋼價波動頻繁。在此情況下，我們認(rèn)為鋼材期貨發(fā)揮了比較好的套期保值功能。2010年7月初，螺紋鋼期貨經(jīng)過前一階段連續(xù)的大幅下跌，貿(mào)易商思漲心切，部分貿(mào)易商入場抄底帶動鋼價走出低谷，開始反彈，此時主要多頭浙江永安席位逐步建多單，之后鋼價在用鋼終端補庫存的采購需求助推下一路攀升，在價格達到4360高位時，該席位的多單達到最大值61813手，隨后期螺在此高位徘徊，其平掉大部分多單。這些保值企業(yè)在鎖定了成本的同時還獲得了一些利潤。同時，在鋼價上升過程中，以沙鋼為代表的主要鋼材生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商看到巨大的市場利潤，在鎖定銷售均價的情況下，進行了賣出保值交易，在鋼價達到階段性高點時，其空單數(shù)量也達到最大值。之后在期螺盤整數(shù)日逐步回調(diào)的過程中，沙鋼部分空單獲利了結(jié)。這些套保企業(yè)不但鎖定了大幅利潤，同時還保持了原有銷售渠道，擴展了自己的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。可以說鋼材期貨的上市使得涉鋼企業(yè)真正有了一個可以使用的風(fēng)險管理工具。

2010年螺紋鋼期貨交割量為60030噸，僅占期貨成交總量的0.013%。然而，正是由于交割制度的存在才保證了期貨市場價格不至于過度偏離現(xiàn)貨市場價格，為期貨的發(fā)現(xiàn)價格功能和套保功能提供保障。一般情況下，鋼材期貨各合約都具有遠期升水的特點，有時在投資資金的炒作下，期現(xiàn)價差會過大。進入交割月份后，大量鋼廠和貿(mào)易商可利用此價差，拋空期貨，并準(zhǔn)備交割，從而使得近月價差得到糾正，保證了交割月份期貨價格與現(xiàn)貨價格隨著交割時間的臨近逐漸趨同。但是，由于受交割品牌、產(chǎn)品質(zhì)量以及交割倉庫的制約，期貨投資者進行集中交割比較困難。為了克服集中交割的困難，并保證期貨市場和現(xiàn)貨市場的有效對接，上期所引入了'期轉(zhuǎn)現(xiàn)'交割方式。在合約最后交易日之前，只要符合條件的兩公司達成了期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割意向，而且向上期所提出'期轉(zhuǎn)現(xiàn)'申請并獲批，那么其就可以實現(xiàn)產(chǎn)品的交割。在期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割中，所交割的產(chǎn)品沒必要一定是上期所的注冊品牌，并且交割倉庫可以自行商定。集中交割和期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割方式相輔相成，不僅極大地降低交割成本，同時實現(xiàn)買賣雙方通過期貨市場鎖定價格來采購和銷售商品的作用。www.bviltd.cn/jszp/