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政策升級(jí)背后:環(huán)境保護(hù)、利益再分配共同推動(dòng)

2023年底,工信部在全國(guó)工業(yè)和信息化工作會(huì)議中指出要堅(jiān)決壓縮粗鋼產(chǎn)量、確保粗鋼產(chǎn)量同比下降。粗鋼在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中處于中游的核心位置,作為鋼鐵行業(yè)的最重要的半成品,其量?jī)r(jià)的變動(dòng)將會(huì)對(duì)上游原料端和下游產(chǎn)業(yè)端產(chǎn)生共振,從而影響整個(gè)鋼鐵行業(yè)的發(fā)展。此前,圍繞我國(guó)鋼鐵行業(yè)改革的關(guān)鍵詞還是“產(chǎn)能置換”:淘汰落后產(chǎn)能,置換先進(jìn)產(chǎn)能,而今產(chǎn)能置換基本完成,政策轉(zhuǎn)而走向壓縮產(chǎn)量,我們認(rèn)為主要兩大原因:

1、“碳中和”目標(biāo)倒逼

去產(chǎn)能后時(shí)代,產(chǎn)量不降反升。2016年以來(lái),我國(guó)鋼鐵行業(yè)改革措施緊緊圍繞著產(chǎn)能置換進(jìn)行,特別是自2021年開(kāi)始實(shí)施《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》后,我國(guó)進(jìn)入減量置換時(shí)代,且產(chǎn)能置換效果顯著,但是國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量卻連創(chuàng)新高,2023年預(yù)計(jì)將達(dá)10.5億噸。究其原因:

一是產(chǎn)能置換退出效率低下、污染嚴(yán)重的舊設(shè)備,新投產(chǎn)的冶煉裝備生產(chǎn)效率更高,以及各種輔助冶煉裝置和技術(shù)不斷進(jìn)步,使粗鋼產(chǎn)量進(jìn)一步釋放;

二是存在著置換產(chǎn)能減量不及預(yù)期的問(wèn)題,雖然工信部發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)鋼鐵水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法的通知》要求京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角等環(huán)境敏感區(qū)域置換比例不低于1.25:1,其他地區(qū)實(shí)施減量置換,但是在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中,存在不實(shí)產(chǎn)能、僵尸產(chǎn)能復(fù)活、一爐多能等情況,減量置換難以達(dá)到預(yù)期效果;

三是粗鋼的產(chǎn)銷(xiāo)率處于高位,市場(chǎng)有大量的需求支撐鋼企擴(kuò)產(chǎn)。

2023年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)要做好碳達(dá)峰、碳中和工作,嚴(yán)格控制粗鋼產(chǎn)量勢(shì)在必行。我國(guó)二氧化碳排放力爭(zhēng)2030年達(dá)到峰值,力爭(zhēng)2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。鋼鐵行業(yè)作為能源消耗高密集型行業(yè),是制造業(yè)31個(gè)門(mén)類(lèi)中碳排放量最大的行業(yè)。受“碳中和”和“碳達(dá)峰”的目標(biāo)約束,以及前期鋼鐵行業(yè)置換產(chǎn)能過(guò)程中產(chǎn)量不降反升等現(xiàn)實(shí)情況,嚴(yán)格控制粗鋼產(chǎn)量已是大勢(shì)所趨。通過(guò)壓縮粗鋼產(chǎn)量,同時(shí)積極推進(jìn)短流程、非高爐煉鐵和氫冶金等工藝結(jié)構(gòu)優(yōu)化和新技術(shù)應(yīng)用,大幅減少二氧化碳排放量,有助于實(shí)現(xiàn)鋼鐵行業(yè)碳排放盡快達(dá)到峰值。

2、成材-爐料利潤(rùn)倒掛,鋼企為他人做嫁衣

鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)分配不均勻,利潤(rùn)慘遭原料端瓜分。國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能增速快于鐵礦石供給增速,導(dǎo)致鐵礦石供不應(yīng)求,疊加資本市場(chǎng)上鐵礦石的資金面炒作,使得鐵礦石價(jià)格猛漲;同時(shí),近幾年焦化行業(yè)加大去產(chǎn)能力度,焦炭?jī)r(jià)格被推高。據(jù)統(tǒng)計(jì),鋼鐵行業(yè)大概有70%的利潤(rùn)被鐵礦石占據(jù),10%的利潤(rùn)被焦炭占據(jù),而鋼企只享有其中10%的利潤(rùn)。原材料價(jià)格的快速上漲,鋼企生產(chǎn)成本提高,對(duì)其利潤(rùn)造成了一定程度的侵蝕。

市場(chǎng)主導(dǎo)下鋼廠不愿限產(chǎn),產(chǎn)量控制需要政策干預(yù)。粗鋼在下游的應(yīng)用主要是在基建與房地產(chǎn)、機(jī)械以及汽車(chē)行業(yè),這三個(gè)行業(yè)占粗鋼消費(fèi)量的78%。2023年底,終端需求勉強(qiáng)修復(fù)至疫前水平,但下半年以來(lái)汽車(chē)、機(jī)械單月增速超預(yù)期,地產(chǎn)基建需求韌性較強(qiáng),下游對(duì)粗鋼的需求短期內(nèi)難有較大變化。此外,鋼企停產(chǎn)再?gòu)?fù)產(chǎn)周期太長(zhǎng),對(duì)設(shè)備損耗太大,而且復(fù)產(chǎn)過(guò)程不一定會(huì)順利。在此背景下,盡管爐料價(jià)格不斷攀升,但鋼企往往選擇維持生產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn),進(jìn)行囤貨累庫(kù),將成本轉(zhuǎn)嫁給下游企業(yè)。這種趨勢(shì)一方面弱化了減量置換的效果,使粗鋼產(chǎn)量屢創(chuàng)新高;另一方面使成本層層疊加,導(dǎo)致終端消費(fèi)品的價(jià)格上漲。因此,粗鋼產(chǎn)量的控制需要政策干預(yù),以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)重新分配以及行業(yè)健康發(fā)展。

政策落地尚待時(shí)日,今年或嚴(yán)控增速

雖有不小阻力,但政策落地將是大概率事件。自“碳中和”、“碳達(dá)峰”概念提出以來(lái),高層領(lǐng)導(dǎo)們?cè)诙鄠€(gè)場(chǎng)合公開(kāi)表示各部門(mén)全力配合做好“碳中和”、“碳達(dá)峰”工作,鋼鐵行業(yè)壓縮產(chǎn)量、提高效益、轉(zhuǎn)型升級(jí)都勢(shì)在必行。雖然有著來(lái)自原料商、鋼企和下游制造商的三重阻力,但是環(huán)保和利益再分配的推動(dòng)力更強(qiáng)。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),2024年我國(guó)粗鋼需求將突破11億噸,市場(chǎng)整體呈現(xiàn)擴(kuò)容增長(zhǎng)。我們判斷此項(xiàng)政策落地還需要較長(zhǎng)的時(shí)間,至少在2024年不會(huì)徹底實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量壓縮,嚴(yán)控增速的可能性更大。

政策執(zhí)行過(guò)程或?qū)е码A段性供需錯(cuò)配。目前,我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁,鋼材市場(chǎng)需求巨大,如中國(guó)交通運(yùn)輸部在2024年全國(guó)交通運(yùn)輸工作會(huì)上披露,隨著擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略深入實(shí)施,預(yù)計(jì)2024年完成交通固定資產(chǎn)投資2.4萬(wàn)億元左右。基建投資增速有望適度加快到5%。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)蔡進(jìn)表示:“十四五”期間鋼鐵產(chǎn)業(yè)或者鋼鐵消費(fèi)增長(zhǎng)應(yīng)該保持在3%-4%的水平,國(guó)內(nèi)鋼鐵新增消費(fèi)量或達(dá)到1.5億噸到2億噸。”一方面是需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng),一方面是供應(yīng)量的壓縮,階段性的供需錯(cuò)配或難避免。

供需矛盾解決途徑包括增加進(jìn)口、減少出口、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等。目前,我國(guó)鋼材的主要進(jìn)口來(lái)源是日本和韓國(guó),占據(jù)中國(guó)進(jìn)口總量的3/4左右,進(jìn)口產(chǎn)品中棒線材、角形材和管材主要來(lái)自于日本,板材主要來(lái)源于韓國(guó)。2023年底中國(guó)簽署RECP協(xié)定,將推動(dòng)中日韓貿(mào)易往來(lái)更加密切順暢,因此,日韓進(jìn)口鋼材在未來(lái)一段時(shí)間不會(huì)受到政策的負(fù)面影響。我國(guó)是鋼材出口第一大國(guó),可以通過(guò)階段性的減少出口、優(yōu)先滿足國(guó)內(nèi)需求來(lái)緩解供給壓力。此外,減少低端產(chǎn)品供給,增加高附加值產(chǎn)品供給,在一定程度上也有利于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量控制。

粗鋼產(chǎn)量壓縮,煤焦鋼礦何去何從?

成材供應(yīng)相對(duì)確定,需求端對(duì)基本面的影響權(quán)重將提升。為嚴(yán)控粗鋼產(chǎn)量,粗鋼產(chǎn)量或進(jìn)行限額分配,終端需求仍是市場(chǎng)化的,需求端將對(duì)成材基本面的未來(lái)走勢(shì)產(chǎn)生決定性影響,預(yù)計(jì)基本面的季節(jié)性和周期性會(huì)更加明顯。此外,由于產(chǎn)量受限,成材現(xiàn)貨價(jià)格的支撐位會(huì)上移,壓力線則與需求端聯(lián)系緊密,當(dāng)需求極好的時(shí)候,價(jià)格天花板具有想象力。

鋼廠或在淡季來(lái)臨前完成生產(chǎn),對(duì)焦炭需求剛性減弱,利空焦炭。粗鋼產(chǎn)量若受限,鋼廠或針對(duì)限額產(chǎn)量制定生產(chǎn)計(jì)劃,按照節(jié)點(diǎn)監(jiān)控產(chǎn)量完成進(jìn)度,預(yù)計(jì)前三季度開(kāi)工率較高,年度限額產(chǎn)量或提前完成,以避開(kāi)采暖季限產(chǎn)帶來(lái)的爐料緊缺問(wèn)題。此外,鋼廠對(duì)持續(xù)生產(chǎn)的執(zhí)念也會(huì)減弱,當(dāng)爐料價(jià)格上漲或爐料緊缺時(shí),鋼廠可通過(guò)預(yù)判未來(lái)爐料供需錯(cuò)配會(huì)否改善,權(quán)衡利益得失,選擇性地停產(chǎn)限產(chǎn),對(duì)焦炭需求的剛性將減弱。

進(jìn)一步降低對(duì)進(jìn)口鐵礦石的依賴。2023年我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量將超過(guò)11.5億噸,鐵礦石價(jià)格也創(chuàng)下8年來(lái)新高,完全背離行業(yè)基本面。國(guó)內(nèi)持續(xù)增長(zhǎng)的粗鋼產(chǎn)量,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鐵礦石供應(yīng)始終處于緊平衡狀態(tài),一定程度上造成了進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的持續(xù)上漲。而壓縮國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量,有利于緩解國(guó)內(nèi)鐵礦石的供應(yīng)緊張狀態(tài)和進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的非理性上漲,加速進(jìn)口鐵礦石價(jià)格回歸行業(yè)基本面,降低對(duì)進(jìn)口鐵礦石的依賴。