上月表現(xiàn)：2023年12月份，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)總體表現(xiàn)為弱勢(shì)運(yùn)行，給大家的感覺(jué)似乎是市場(chǎng)下跌得很多，實(shí)際上主要是前期漲幅較大的螺紋、線材出現(xiàn)回調(diào)，中板與上月基本持平，熱軋、冷軋、鍍鋅和彩涂板價(jià)格不僅沒(méi)有下降，相反卻出現(xiàn)一定幅度的回升。
本月螺紋鋼經(jīng)歷了過(guò)山車式的行情，前半月大漲，后半月大跌。就上海市場(chǎng)而言，本月螺紋鋼和線材環(huán)比分別下跌6.3%和4.2%，鍍鋅板和彩涂板分別上漲3.7%和5.9%。
原因分析：近期鋼材市場(chǎng)的回調(diào)受多種因素的影響，年底資金緊張、貿(mào)易商和下游不愿囤貨、原材料成本下移、需求減弱、供給收縮有限等均是鋼材市場(chǎng)維持穩(wěn)定或上行的不利因素。
事實(shí)上，供需關(guān)系沒(méi)有發(fā)生大的變化，庫(kù)存也未形成大的累積，導(dǎo)致鋼市下行的主要原因是：市場(chǎng)參與者對(duì)供給上升、需求不足的擔(dān)憂。
下月預(yù)判：鋼材市場(chǎng)在近期快漲后出現(xiàn)的快速下跌，反映人們對(duì)當(dāng)前高價(jià)格、鋼廠高利潤(rùn)持續(xù)性的擔(dān)憂。不過(guò)，由于供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)所帶來(lái)的供給減少仍然是相當(dāng)明顯的，政府對(duì)相關(guān)政策的執(zhí)行也是相當(dāng)明確的，供給的變動(dòng)而不是需求將會(huì)繼續(xù)主導(dǎo)未來(lái)數(shù)月鋼材市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)。
我們認(rèn)為，1月份鋼材市場(chǎng)將在2023年12月份回落的基礎(chǔ)上呈震蕩走勢(shì)，鋼材市場(chǎng)在春節(jié)前仍處于上下兩難境地，向下的可能性大于向上的可能性。板材將繼續(xù)強(qiáng)于長(zhǎng)材。鋼材期貨將強(qiáng)于現(xiàn)貨。原材料市場(chǎng)總體仍保持強(qiáng)勢(shì)。
一、上月份市場(chǎng)回顧
本周鋼材市場(chǎng)總體回顧
2023年12月份，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)總體表現(xiàn)為弱勢(shì)運(yùn)行，給大家的感覺(jué)似乎是市場(chǎng)下跌得很多，實(shí)際上主要是前期漲幅較大的螺紋、線材出現(xiàn)回調(diào)，中板與上月基本持平，熱軋、冷軋、鍍鋅和彩涂板價(jià)格不僅沒(méi)有下降，相反卻出現(xiàn)一定幅度的回升。
本月螺紋鋼經(jīng)歷了過(guò)山車式的行情，前半月大漲，后半月大跌。就上海市場(chǎng)而言，本月螺紋鋼和線材現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比分別下跌6.3%和4.2%，鍍鋅板和彩涂板分別上漲3.7%和5.9%。
本月，鋼材期貨市場(chǎng)總體仍然比較疲軟，但波動(dòng)較小，不像現(xiàn)貨市場(chǎng)的螺紋鋼價(jià)格上蹦下跳。
與鋼材市場(chǎng)的弱勢(shì)相比，本月原材料市場(chǎng)明顯強(qiáng)勢(shì)。除鋼坯較弱以外，其它原材料走勢(shì)均比較強(qiáng)勁，特別是焦炭、硅鐵和廢鋼，三者環(huán)比分別上漲42.7%、32.4%和24.7%。
原因分析
1、市場(chǎng)在前期快速上漲之后進(jìn)入修正是很正常的，未必是供需變化的反映。前期現(xiàn)貨漲速過(guò)快，近期調(diào)整也是對(duì)前期快速上漲的修復(fù)；
2、對(duì)供給的擔(dān)憂的上升。環(huán)保限產(chǎn)的預(yù)期基本消化，沒(méi)有更多更好的預(yù)期來(lái)推動(dòng)價(jià)格在高位繼續(xù)上漲；關(guān)于環(huán)保限產(chǎn)的執(zhí)行影響存在許多信息不對(duì)稱之處。
3、進(jìn)口煤政策放松、北方煤改氣政策暫停對(duì)煤炭市場(chǎng)的影響是有好有壞，對(duì)鋼材市場(chǎng)的影響基本上是偏空的。因?yàn)槊禾抗┙o的增多會(huì)導(dǎo)致鋼鐵用原材料成本出現(xiàn)下降，繼而會(huì)導(dǎo)致鋼材生產(chǎn)成本下降。
4、鐵礦石價(jià)格一直被許多公司和知名機(jī)構(gòu)所看空，但市場(chǎng)卻不跌反漲，近期鋼材市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，看空鐵礦的人士又找到了做空的機(jī)會(huì)，反過(guò)來(lái)也會(huì)影響對(duì)鋼材市場(chǎng)的預(yù)期。
5、11月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)，主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)下滑，加上中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)2021年將延續(xù)房地產(chǎn)調(diào)控、貨幣適度收緊，經(jīng)濟(jì)發(fā)展重視質(zhì)量重于速度，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)鋼材需求大多看淡。
二、下月供需狀況預(yù)測(cè)
下游需求有減弱跡象，但更多的是季節(jié)性因素和環(huán)保因素導(dǎo)致
近期鋼材市場(chǎng)的回調(diào)受多種因素的影響，年底資金緊張、貿(mào)易商和下游不愿囤貨、原材料成本下移、需求減弱、供給收縮有限等均是鋼材市場(chǎng)維持穩(wěn)定或上行的不利因素。下游需求轉(zhuǎn)弱是影響近期市場(chǎng)走勢(shì)的一個(gè)比較重要的因素，盡管不是關(guān)鍵因素。目前鋼材需求出現(xiàn)一定的下滑，主要是季節(jié)性因素導(dǎo)致的北方建材需求下降，南方影響不大，另外北方取暖季限產(chǎn)也影響了一些下游需求。而因宏觀政策的實(shí)施對(duì)鋼材下游需求的影響尚不明顯，制造業(yè)用鋼仍然穩(wěn)中有升。
從2023年12月中旬公布的11月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)整體出現(xiàn)小幅下滑。總體來(lái)看，房地產(chǎn)銷量向下趨勢(shì)已經(jīng)較為明確，不過(guò)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商由于庫(kù)存去化，目前拿地意愿仍較為積極，短期內(nèi)開(kāi)發(fā)商的融資需求也偏強(qiáng)，推動(dòng)房地產(chǎn)非標(biāo)融資利率近期明顯上升。而基建和制造業(yè)投資仍呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。基建受制于城投平臺(tái)融資約束。制造業(yè)投資受制于企業(yè)偏弱的資本開(kāi)支意愿和國(guó)家層面強(qiáng)調(diào)企業(yè)去杠桿。此外，從企業(yè)層面來(lái)看，最近兩三年，隨著各行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度提升，上市公司業(yè)績(jī)總體好于整體企業(yè)平均業(yè)績(jī)，但僅以上市公司情況不足以完全反映經(jīng)濟(jì)的全貌。
預(yù)計(jì)1月份宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將繼續(xù)小幅下滑，受此影響，鋼材下游需求還會(huì)小幅下降。近期廣義流動(dòng)性收緊，M2增速創(chuàng)新低，銀行負(fù)債端壓力上升推動(dòng)債券收益率升高，并帶動(dòng)貸款、非標(biāo)等資產(chǎn)利率上升，可能對(duì)經(jīng)濟(jì)也會(huì)呈現(xiàn)一定壓力，后續(xù)值得關(guān)注。
環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致的供給減少低于預(yù)期，但產(chǎn)能大規(guī)模釋放的可能性較小
應(yīng)該說(shuō)，近期鋼材市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整的主要原因是：市場(chǎng)對(duì)鋼廠高利潤(rùn)的可持續(xù)性以及對(duì)供給不斷釋放、供求關(guān)系改變的擔(dān)憂。不管是煤改氣政策暫停、煤炭進(jìn)口政策放松，還是不斷報(bào)出來(lái)的各個(gè)鋼廠產(chǎn)能置換消息，均不利于鋼材價(jià)格的持續(xù)上漲。
從政府層面，對(duì)環(huán)保限產(chǎn)的執(zhí)行是比較嚴(yán)格的，但真正落實(shí)是有很多水分的。同時(shí)，只限少數(shù)地區(qū)的高爐和燒結(jié)，而不限煉鋼和熱軋，這使得限產(chǎn)效果大打折扣。從1月份的鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，限產(chǎn)對(duì)供給的影響低于預(yù)期，當(dāng)然，真正限產(chǎn)是從去年11月15日開(kāi)始的，對(duì)產(chǎn)量的制約本來(lái)就比較有限。12月份的鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)將是判斷環(huán)保限產(chǎn)效果的一個(gè)重要指標(biāo)。
最近，有媒體和網(wǎng)站對(duì)鋼廠產(chǎn)能置換情況進(jìn)行了匯總，看起來(lái)其規(guī)模相當(dāng)大。市場(chǎng)普遍關(guān)注其對(duì)未來(lái)鋼市的沖擊。
中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議將加強(qiáng)供給側(cè)改革放在2021年八項(xiàng)工作的首位；11月10日，工信部原材料工業(yè)司、發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司與中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行了三方會(huì)商確定2021年的重點(diǎn)工作是：一是認(rèn)真落實(shí)國(guó)發(fā)（[2016〕6號(hào)）文件，有效推進(jìn)鋼鐵去產(chǎn)能各項(xiàng)工作；二是建立健全市場(chǎng)化、法治化取締“地條鋼”長(zhǎng)效機(jī)制，嚴(yán)防“地條鋼”死灰復(fù)燃；三是督促各地做好產(chǎn)能置換工作，嚴(yán)禁新增鋼鐵產(chǎn)能。
按照工信部的要求，產(chǎn)能置換必須小于原有產(chǎn)能，且新的產(chǎn)能和產(chǎn)能不能同時(shí)生產(chǎn)。政府要把產(chǎn)能控制在10億噸以下。2023年是10.2億噸，2021年要再淘汰2500萬(wàn)噸。現(xiàn)在鋼廠利潤(rùn)很高，產(chǎn)能有一窩峰上的趨勢(shì)，估計(jì)政府會(huì)有相應(yīng)政策出來(lái)。很多產(chǎn)能2021年難以釋放，我們預(yù)計(jì)2021年產(chǎn)能將增加4000萬(wàn)噸，減掉淘汰的2500萬(wàn)噸，凈增加1500萬(wàn)噸，增量還是比較小，不會(huì)出現(xiàn)明顯的供大于求狀況。但由于2021年鋼鐵供給增加，而需求將地?zé)崮軠p弱，供需力量的對(duì)比將朝著不利于鋼材價(jià)格大漲的方向發(fā)展。
原材料價(jià)格觸底回升，成本支撐力度加強(qiáng)
2023年11月底以來(lái)，原材料市場(chǎng)在市場(chǎng)參與者普遍看空的預(yù)期下不降反升。12月份，不管是煉焦煤、焦炭、鐵合金，還是鐵礦石，其表現(xiàn)均比鋼材要強(qiáng)。由于鋼廠原材料采購(gòu)和鋼材銷售之間通常有1個(gè)月左右的時(shí)間差，2023年12月份原材料價(jià)格的上升將使鋼材的生產(chǎn)成本上升，對(duì)鋼價(jià)的支撐力度也相應(yīng)上升。
從目前的情況來(lái)看，鐵礦石表現(xiàn)仍然很強(qiáng)，海運(yùn)費(fèi)的不斷上漲及鋼廠補(bǔ)庫(kù)存的需要，鐵礦石價(jià)格很難跌下去，盡管港口庫(kù)存處于高位。在11月份以來(lái)的鋼廠限產(chǎn)以來(lái)，港口庫(kù)存也僅僅增長(zhǎng)600萬(wàn)噸左右，反映對(duì)進(jìn)口礦的需求并沒(méi)有減少多少。
在焦炭和煉焦煤方面，同樣由于前期的限產(chǎn)導(dǎo)致焦炭供給不足，現(xiàn)貨價(jià)格在12月份出現(xiàn)了大幅反彈，冬季是煤炭的需求旺季，煤炭262工作日制度的持續(xù)實(shí)行使煤炭?jī)r(jià)格一直高位運(yùn)行，盡管有政府的多項(xiàng)市場(chǎng)維穩(wěn)措施，但煤炭?jī)r(jià)格基本上是易漲難跌。煤炭?jī)r(jià)格的高位運(yùn)行也給煉焦煤和焦炭提供了支撐。
近期政府對(duì)煤炭進(jìn)口適度放松，這對(duì)緩解煤炭供給不足的局面有一定作用，預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格總體以小幅波動(dòng)為主。煉焦煤和焦炭?jī)r(jià)格將會(huì)小幅上漲。
北材南下資源量增大有其客觀原因，并非是總體資源的增多
2023年北材南下時(shí)間比往年有所延后，當(dāng)前北材南下規(guī)模比較大，同比增加了不少，這主要是由于北方和南方高價(jià)差的驅(qū)使。北下資源比較大，這一狀況已經(jīng)持續(xù)有一段時(shí)間，但前期大家關(guān)注度不大，近期則普遍比較關(guān)注。市場(chǎng)一旦弱勢(shì)，負(fù)面的信息就多起來(lái)，這也屬正常。
2023年北材南下鋼材數(shù)量增多原因有兩點(diǎn)：南方地條鋼減了不少，當(dāng)?shù)毓┙o不足的狀況加劇，二是價(jià)差擴(kuò)大，高價(jià)格下北方企業(yè)冬儲(chǔ)的意愿下降，不敢賭后面的行情，這又為后期市場(chǎng)穩(wěn)定和價(jià)格回升創(chuàng)造了條件。
進(jìn)出口政策調(diào)整對(duì)出口形成利好，短期無(wú)影響
2023年12月15日，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布《2021年關(guān)稅調(diào)整方案》，取消棒材、螺紋鋼和線材的出口暫定關(guān)稅，降低200系熱軋不銹鋼卷、鋼錠、鋼坯及部分鐵合金等產(chǎn)品出口暫定關(guān)稅。這種調(diào)整對(duì)抑制鋼材出口下滑有一定積極作用，在短期內(nèi)會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)形成利好，但對(duì)2021年鋼材出口的拉動(dòng)作用不大，同時(shí)考慮到出口從簽訂合同到完成出口至少需要三個(gè)月的時(shí)間，而且現(xiàn)在出口商對(duì)出口政策的變動(dòng)不敏感，不存在突擊出口的現(xiàn)象，因而預(yù)計(jì)1月份的鋼材出口仍然會(huì)維持500萬(wàn)噸的規(guī)模，比2023年同期下降30%以上。
2023年11月我國(guó)出口鋼材535萬(wàn)噸，同比下降34.1%；2023年前1-11月我國(guó)累計(jì)出口鋼材6983萬(wàn)噸，同比下降30.7%。出口下降的原因主要是：大量生產(chǎn)螺紋鋼、線材的地條鋼企業(yè)和中小企業(yè)被淘汰，供給明顯不足。從而造成國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格大幅回升，不少品種國(guó)內(nèi)價(jià)格高于國(guó)外價(jià)格。即便取消或降低其出口關(guān)稅，其影響均比較有限。再者，國(guó)內(nèi)出口企業(yè)在出口時(shí)均對(duì)普鋼進(jìn)行合金化處理，不僅規(guī)避了出口關(guān)稅，同時(shí)還享受出口退稅。在很多現(xiàn)有稅則號(hào)下的出口量本來(lái)就比較小。
三、主要結(jié)論
鋼材市場(chǎng)在近期快漲后出現(xiàn)的快速下跌，反映人們對(duì)當(dāng)前高價(jià)格、鋼廠高利潤(rùn)持續(xù)性的擔(dān)憂。不過(guò)，由于供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)所帶來(lái)的供給減少仍然是相當(dāng)明顯的，政府對(duì)相關(guān)政策的執(zhí)行也是相當(dāng)明確的，供給而不是需求將會(huì)主導(dǎo)未來(lái)數(shù)月鋼材市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)。
11月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂叁半。近期的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議為2021年定調(diào)，2021年宏觀經(jīng)濟(jì)增速會(huì)繼續(xù)減緩，貨幣政策會(huì)適當(dāng)收緊，鋼材需求將會(huì)出現(xiàn)減弱，但同時(shí)將供給側(cè)改期放在2021年重點(diǎn)工作的首位，鋼材供給的制約仍然是關(guān)鍵。
現(xiàn)在鋼材社會(huì)庫(kù)存仍處于低位，短期內(nèi)鋼材庫(kù)存大幅攀升的可能性不大。在高利潤(rùn)下，鋼廠甚至獲利的貿(mào)易商要盡快完成出貨是很有可能的，但畢竟資源有限，大規(guī)模拋貨持續(xù)性不強(qiáng)。市場(chǎng)仍然是可控的，一旦有多個(gè)利好出現(xiàn)，市場(chǎng)做多情緒很快就會(huì)出現(xiàn)。
我們認(rèn)為，1月份鋼材市場(chǎng)將在2023年12月份回落的基礎(chǔ)上呈震蕩走勢(shì)，鋼材市場(chǎng)在春節(jié)前仍處于上下兩難境地，向下的可能性大于向上的可能性。板材將繼續(xù)強(qiáng)于長(zhǎng)材。鋼材期貨將強(qiáng)于現(xiàn)貨。原材料市場(chǎng)總體仍保持強(qiáng)勢(shì)。
圖表１ 主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及預(yù)測(cè)
圖表2 主要鋼材品種市場(chǎng)價(jià)格變化情況
圖表3 主要原材料品種市場(chǎng)價(jià)格變化情況
圖表4 鋼材和原材料主要品種期現(xiàn)貨價(jià)格變化情況
圖表5 主要鋼材品種上海市場(chǎng)走勢(shì)
圖表6 歐冶鋼材價(jià)格指數(shù)走勢(shì)圖
圖表7 典型鋼廠螺紋鋼成本與贏利
圖表8 典型鋼廠熱軋板卷成本與贏利
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